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资本金比例范文第1篇
【监管】
固定资产投资项目资本金比例调整
国务院常务会议4月29日决定,调整固定资产投资项目资本金比例。
此次固定资产投资项目资本金比例调整涉及多个行业和领域,其中,降低了城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例;同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。
从事支付清算业务非金融机构将登记
中国人民银行4月17日公告称,为掌握非金融机构从事支付清算业务的情况,完善支付服务市场监督管理政策,维护社会公众合法权益,中国人民银行决定对从事支付清算业务的非金融机构进行登记。
从事支付清算业务的非金融机构,是指在境内从事部分或全部支付清算业务的非金融法人机构及其分支机构。
财政部再次规范金融机构高管薪酬
财政部4月9日宣布,为规范金融机构薪酬管理,已发出通知规范国有金融机构高管人员薪酬分配秩序,明确国有金融机构在清算2008年度高管人员薪酬时,按不高于2007年度薪酬90%的原则确定。
在此基础上,2008年度业绩下降的国有金融机构,高管人员薪酬再下调10%。对于2008年经营业绩降幅较大的,高管人员薪酬降幅还应增加。
这是继财政部于2月下发管理办法,规定国有金融企业负责人最高年薪为税前收入280万元人民币之后,再次出台政策规范国有金融企业高管人员薪酬。
【政策】
五城市开展跨境贸易人民币结算
4月8日举行的国务院常务会议决定,在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞四城市开展跨境贸易人民币结算试点。会议指出,在当前应对国际金融危机的形势下,开展跨境贸易人民币结算,对于推动中国与周边国家和地区经贸关系发展,规避汇率风险,改善贸易条件,保持对外贸易稳定增长,具有十分重要的意义。
台海两岸签署金融合作协议
4月26日,海峡两岸关系协会会长陈云林与海峡交流基金会董事长江丙坤在南京举行会谈,并签署《海峡两岸金融合作协议》。
《协议》共包括金融合作、交换资讯、保密义务、互设机构、检查方式、业务交流、文书格式、联系主体、协议履行及变更、争议解决、未尽事宜、签署生效等12大项内容。
欧盟批准英延长金融救助计划
欧盟委员会4月15日决定,批准英国政府将去年10月推出的3000亿英镑金融救助计划再延长半年。
金融危机爆发后,英国政府去年10月推出3000亿英镑金融救助计划,其中2500亿英镑用于为金融机构提供债务担保,余下500亿英镑用于向金融机构注资。
【银行】
上市银行一季度净赚超千亿
截至4月30日,中国14家上市银行一季度业绩报告悉数披露。初步估算,一季度上市银行共实现净利润约1080亿元。
位居净利润前五名的上市银行及盈利分别为:工商银行352.89亿元,建设银行262.56亿元,中国银行185.7亿元,交通银行79.4亿元,招商银行42.08亿元。
商业银行全球客户存款工行第一
据新华社4月13日消息,截至3月末,工商银行的客户存款余额已超过8.9万亿元人民币,比年初增加9500多亿元,超越欧美和日本银行同业,成为全球客户存款第一的商业银行。
【证券】
银河证券总裁遭刑拘
银河证券总裁肖时庆,近日被公安机关刑事拘留。有消息称,肖因牵涉原证监会副主席案被捕。
4月30日,中国证监会及汇金公司宣布银河证券新的人事任命,汇金公司资本市场部负责人胡长生被任命为该公司代总裁、法人代表,原中国证监会基金部主任李正强任党委书记。
在担任银河证券总裁之前,肖时庆任中国证监会上市公司监管部副主任(正局级)。在今年最新一轮的证监会人事调整中,肖时庆一直被认为将回归证监会旧职,此次被刑拘令外界不无意外。
证监会拟设立创业板发审委
中国证监会4月17日了《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定(征求意见稿)》,拟设立单独的创业板发审委,由35名委员组成,旨在发挥发审委的专业审核功能。
根据《首次公开发行并在创业板上市管理暂行办法》的规定,拟在创业板上市企业在发行条件、信息披露、持续监管等方面较之主板存在差异,按照独立审核的要求,需要设立单独的创业板发审委。
【基金】
首只央企发起设立的产业基金募集
4月18日,中国首只由中央企业发起并经国务院批准设立的产业基金――中广核产业投资基金一期募集协议在北京签署。
中广核产业投资基金是国务院批准的第二批五家试点国有产业投资基金之一,是以中国广东核电集团作为发起投资人、以中广核产业投资基金管理有限公司作为基金管理人的私募股权基金。总规模100亿元人民币,分两期募集。
根据18日签署的相关协议,中国双维投资公司、中国银行、国家开发银行、中国建银投资有限责任公司等成为中广核产业基金一期的投资股东。首期募集金额为70亿元人民币,主要投资于国务院已核准开工建设的岭澳核电站二期、辽宁红沿河核电站、福建宁德核电站和阳江核电站。
【保险】
保险资金投资新政出台
中国保监会4月7日在其网站公布了涉及保险资金运用的五项文件,其中主要将保险公司的资金运用渠道扩展到投资地方政府债、中期票据、无担保债等领域,并将试点了三年的基础设施债权计划进一步推开。
保监会的五项文件包括《关于规范保险机构股票投资业务的通知》《关于加强资产管理能力建设的通知》《关于增加保险机构债券投资品种的通知》《基础设施债权投资计划产品设立指引》《保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》。
保险公司被要求自查风险
保监会日前下发了《关于保险集团(控股)公司开展风险自查的通知》,决定在保险集团(控股)公司开展风险自查。
上述《通知》要求,各集团公司要将此次风险自查作为应对国际金融危机、加强风险管理的重要工作来抓,从偿付能力、财务状况、公司治理、重大投资、集团管控等九个方面逐项排查风险,制定应对措施,形成自查报告后上报保监会。
保监会公布从业人员行为准则
中国保监会4月8日对外公布了新制定的《保险监管人员行为准则》和《保险从业人员行为准则》。
保监会表示,根据新保险法等法律制定并施行两个《准则》,是针对目前保险行业人员队伍方面存在的不足,分别对监管人员和经营从业人员的执业行为提出倡导性和禁止性的要求。
【期货】
聚氯乙烯期货获证监会批准
中国证监会4月15日公告表示,已批准大连商品交易所(下称大商所)开展聚氯乙烯期货交易。
按照《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的相关规定,在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后,中国证监会将尽快批准大商所挂牌聚氯乙烯期货合约。
【非银行金融】
国内首家本土汽车金融公司开业
4月21日,由奇瑞汽车公司和徽商银行共同投资组建的奇瑞徽银汽车金融有限公司(下称奇瑞金融)在上海宣布开业。
奇瑞金融注册资本为5亿元,其中奇瑞公司出资4亿元,占80%的股份;徽商银行出资1亿元,占20%的股份。奇瑞汽车由此成为国内首家拥有汽车金融公司的自主品牌汽车企业。
【债券】
首笔创投企业债发行
中新苏州工业园区创业投资有限公司,4月30日至5月7日发行5亿元企业债。这是创投企业发行的首笔企业债。
该笔企业债期限为七年,主体信用评级为A+,债信评级为AA级,前五年票面利率固定为6.70%,此后发行人可选择上调利率不超过100个基点。
资本金比例范文第2篇
【关键词】资本结构；现金持有量；财务杠杆
一、引言
现金持有量是财务学研究的重要问题。现金持有较多，企业的流动性较强，但是盈利性较差。企业应该持有多少现金量，哪些因素会影响到企业的现金持有量，这是学者所关心的问题。现金持有量和企业的筹资活动密切相关，而企业筹资活动中的一个重要问题是企业最优资本结构的确定。本文将资本结构与现金持有量联系起来具体研究财务杠杆，资本内部结构如何影响企业的现金持有量。
二、文献回顾与研究假设
已有文献研究现金持有量和资本结构之间的关系，得出不一致的结论。杨兴全、孙杰（2007）研究发现公司现金持有量与资产负债率、银行性债务、净营运资本负相关。而刘小雨和孙玉甫（2011）研究制造业上市公司现金持有量的影响因素，发现资产负债率与现金持有量正相关。黄唯怡（2013）研究发现公司现金持有量与资产负债率总体上显著负相关。资产负债率较高和较低的公司，其现金持有量与资产负债率显著负相关，中等资产负债率水平的公司，其现金持有量随杠杆率的增加而增加。这表明，资产负债率和现金持有量之间可能存在非线性的U型关系。因此，本文提出如下：
假设1：资产负债率与现金持有量之间呈U型关系。
此外，本文还具体研究了资本内部结构与现金持有量之间的关系。例如，企业在日常交易活动中占用上游供应商或下游客户的资金而形成的应付票据、应付账款和预收账款等商业信用负债。商业信用负债的资金成本低，财务风险小。企业商业信用负债的比例越高，表明企业能够占用利益相关者的资金越多，企业的现金持有量也就越高。因此，本文提出如下假设2：
假设2：商业信用债比例与现金持有量之间呈正相关关系。
银行长短期借款和发行债券是企业重要的资金来源。这类资金的成本较高，财务风险较高。企业如有较多该类负债，还款压力较大，企业的现金持有量较低。因此，本文提出如下假设3：
假设3：银行借款和债券类负债比例与现金持有量之间呈负相关关系。
三、研究设计
1.样本选择与数据收集
本文的样本选取了中国A股上市公司2010至2015年数据，剔除金融业和综合类行业。样本数据来源于国泰安金融数据库。
2.模型设计与变量定义
表1列示了本文所用的变量。本文的因变量是现金持有量。对现金持有量的度量有两种方式：一是用现金的相对指标，即现金及现金等价物占总资产的比例；二是用现金的绝对指标，对现金及现金等价物取自然对数，现金和现金等价物为负值的数据予以剔除。
本文的自变量有4个，分别是资产负债率、商业信用债比例、银行借款比例、券类负值比例。商业负债指的是企业在与其客户和供应商交易的过程中自然形成的资金占用，主要包括赊购原材料所形成的应付账款和应付票据，以及预售产品所形成的预收账款。银行借款包含借款期限一年以上的长期借款和借款期限在一年之内的短期借款。债券类负债主要指发行公司债券所形成的应付债券以及交易性金融资产。
此外，本文在模型中还加入了一些控制变量，包括：净营运资本、资产规模、现金流量、盈利能力等。
本文的实证检验模型如下所示：
模型的变量定义详见表1。
四、实证结果分析
1.描述性统计
表2是描述性统计的结果。由表2可知，现金及现金等价物占总资产的比例均值约为19%，来自银行借款的资金占总资产的比例约为15%。A股上市公司资产负债率的均值约为46%，在总负债中，商业信用负债的比例约为41%，债券类负债的比例约为3%。净营运资本占总资产的比例约为2%。经营活动产生的现金流占总资产的比例约为4%。净资产收益率的均值约为4%。各个变量的标准差都控制在合理的范围内。
2.多元回归分析
注：括号内为t值，*代表p资本金比例范文第3篇
一、引言
风险投资供给问题也就是风险投资的资金来源问题，作为风险投资供需两端中的一端，决定了一个国家或地区风险投资的规模和发展。一般而言，风险投资的资金供给主体由政府、养老基金、保险公司、大公司、富裕的家庭和个人、金融机构以及外国风险投资等构成。根据各国风险投资发展阶段、经济发展模式以及政府监管机制等的不同，不同国家的风险投资资金供给主体结构也是不同的，其中最重要的不同在于政府在资金来源中所占的地位的差异。对于风险投资发展比较成熟的国家与地区，养老基金、大公司、金融机构等民间主体是风险投资资金的主要来源，而政府只是在中小企业的种子期以及对于外部效应比较高的风险企业给予资金支持，其中以美国最为典型。相反，对于处于风险投资发展初期的国家和地区，政府资金在风险投资资金来源中所占的比重就比较大，我国就属于这种类型。
风险投资的资金供给结构是随着风险投资制度自身的演进发展而不断变化的。 在风险投资早期阶段，由于风险投资很不成熟，风险很大，容量很小，因此一般只是富有的个人或家庭投资； 随着风险投资的发展，容量不断增大，风险也有所下降，一些大型企业也参与到风险投资中来。20世纪80年代以来，以美国为代表的风险投资比较发达的国家中，养老基金、保险公司、商业银行、捐赠基金等机构投资者逐渐成为风险投资资金的主要提供者。
本文对美国、欧洲、亚洲（中国大陆以外）以及中国大陆的风险投资资金供给状况进行实证分析，并对它们之间的异同进行总结， 在此基础上提出改善我国风险投资资金供给状况的启示和建议。
二、美国风险投资供给状况分析
美国是现代风险投资的发源地， 半个多世纪以来，美国风险投资业的规模和效率一直走在全球风险投资业的前列。 美国又是自由市场经济的坚定执行者， 因此其风险投资业资金供给状况也充分体现了这一点。
由表1可见，在1978年美国风险投资资金来源结构中， 个人和家庭还以0.70亿美元占据了首位，保险公司也以0.35亿美元处于次席，养老基金只占第四位。但到1979年，养老基金就一跃占据了风险投资资金供给的首位，其后除了1981年与个人与家庭的资金供给平分秋色之外，养老基金一直一枝独秀，牢牢占据了美国风险投资资金来源的首位。从比例上来说，1978年养老基金为风险投资提供的资金只占总资金的15%，其后逐渐增加，1986年达到了50%左右，并一直维持在30%～50%之间。从历年的总体情况来看，保险公司与捐赠基金分别占据了美国风险投资资金来源的第二位和第三位。
三、欧洲风险投资供给状况分析
从表2可以看出，在欧洲风险投资资金来源部门分布中，养老基金也占据了比较重要的地位，与银行一起排在了历年资金来源的前两位。 但与美国不同的是， 养老基金投资风险投资的比例并不占绝对优势，不仅常常将首位让给商业银行，而且与其他来源的资金比例相差也不大。在美国，政府部门投入风险投资的资金比例非常小， 以至于在表1中都没有反映出来。 而欧洲政府部门对风险投资的投入所占比例虽然只有5%～10%，但是总体来说，却要高于法人企业、 股票市场以及个人对风险投资的投入比例，略低于投资基金和保险公司。与美国相比，欧洲风险投资来源分布的另一个不同是个人投入所占比例要小得多， 在各来源渠道中只排名在倒数第四左右。总之，与美国相比，欧洲风险投资资金来源分布中，政府和银行所占的比重相对重要一些，而个人、企业和证券市场的作用却相对小一些。 这与美国更崇尚自由市场而欧洲政府和银行的影响更大有很大关系。
表3给出了英国、 德国和法国等三个风险投资业比较发达的欧洲国家的风险投资资金来源的分布情况。 英国风险投资资金来源分为国内和国外两个渠道， 而来自国外的资金数量显然要大于来自国内的资金数量，尤其是2007年来自英国国内和国外资金的比例竟然达到25∶75， 这与英国的金融业发达并且开放程度较高不无关系。 英国风险投资资金来源也是以养老基金占据的份额最大（尤其是来自国外的资金），与美国相似，这或许是因为英国在经济制度和金融政策与美国最为接近有关。排在第二、第三位的为投资基金和银行， 而政府部门投入风险投资业的资金份额比较小， 尤其是来自英国国内的政府部门的资金。 这一点也与英国的市场自由化在欧洲处于较高水平有关。
在德国，2003年风险投资资金来源排名中占据前三名的是银行、 政府部门和保险公司，2006年前三名排名是投资基金、 个人和银行，2007年前三名排名是保险公司、投资基金和银行，而2009年稍作调整，为银行、投资基金和个人。由此可见，德国的银行、基金和保险公司等金融机构是风险投资资金来源的主要渠道，政府部门和个人也提供了一定比例的资金。但与英美不同的是，养老基金在德国风险投资业资金供应系统中所占的比重很低。这在一定程度上是德国奉行国家资本主义政策的结果。
法国风险投资资金来源分布与德国较为相似，但也有一定差异。法国1999～2001年风险投资资金来源渠道排名前三名的是银行、养老基金和保险公司，2006年是保险公司、银行和个人，2007年是保险公司、个人和投资基金，到2010年上半年则是个人、投资基金和政府部门。由此可见，法国的保险公司、银行和个人为风险投资资金供给的贡献较大，其他如养老基金和投资基金也提供了一定比例的资金，而政府部门、机构投资者提供的资金则相对较少。与德国不同的是，法国风险投资资金供给的渠道中，个人的作用要大一些， 而政府部门的作用却要更小一些。
四、亚洲风险投资供给状况分析
由于经济基础、经济制度以及文化的不同，亚洲风险投资的来源分布也表现出与欧洲风险投资来源分布的差异。在表4中，亚洲风险投资有37%来自法人企业，高出排名第二的银行和保险公司近一倍，超过10%的还有养老基金，而在欧洲风险投资来源中占据较大比例的政府部门和个人在亚洲创业资本来源中都不超过10%，来源于个人的资金比例更是只有3%， 远远低于其他风险投资来源渠道。
表4还给出了日本、 印度和中国台湾等三个主要的亚洲国家和地区的风险投资来源分布情况。法人企业无一例外地在这三个国家和地区的风险投资来源中占据了榜首或接近榜首的位置。 而法人企业之外的风险投资来源渠道所占的比例次序， 对于这三个国家和地区就存在着较大的差距。
在日本，2007年风险投资来源比例最高的是银行，占据了41%的比例，银行和法人企业所提供的风险资本合计比例超过了70%，如果再加上保险公司，则合计比例达到了90%，也就是说其他来源的风险投资只占了10%的比重。由此可见，日本的风险投资主要来自于金融机构和法人企业，这与日本所奉行的银行控股和企业交叉持股的经济金融制度是一致的。
在印度，2009年风险投资来源比例最高的是投资机构，占据了47.4%的比例，接近一半，远远高于其他来源的风险投资资金。占据第二位的是银行，也只有11.7%的比例。法人企业和政府部门分别只有7.2%和6.6%。而保险公司、养老基金和个人的数据都很低，以至没有单独列出，包括在其他类之中。
在中国台湾，法人企业也同样占据了风险投资来源的榜首位置，从2005～2009年都占据了40%左右的比例。接下来是投资机构（在16%以上）和个人（在10%左右）， 而保险公司和银行均不超过10%，政府部门更是以不到5%的比例处于最后一位。养老基金则基本上是无所作为。如果把保险公司、银行、投资机构、金融控股公司和证券公司合在一起考虑，则金融机构的投入占据了中国台湾风险投资资金来源的40%～50%，与法人企业并驾齐驱。个人也为风险投资的供给做出了一定的贡献，而政府部门和养老基金则作用明显偏小。
从总体来看，在亚洲国家中，法人企业和金融机构成为风险投资来源的主要渠道，而养老基金、个人和政府部门对风险投资资金供给的贡献则显然要低于欧美。
表5给出了澳大利亚2002年和2006～2008年的风险资本来源部门的分布情况。 由于2002年与2006～2008年数据的统计口径不同， 所以有一些出入。在2002年，养老基金投入风险投资的资金占了36.4%的比例， 远远高于其他来源的资金。而在2006～2008年， 养老基金为风险投资提供的资金均只在3%～4%之间，因此我们有理由相信，2002年养老基金为风险投资所提供的大比例资金是一种特殊情况，不具有可持续性。2002年其他比较重要的风险投资来源有法人非养老基金、 银行等。 在2006～2008年，除海外不可分类资金和国内不可分类资金之外， 风险投资来源的主要渠道包括家庭/个人、媒介基金、法人非养老基金等，而银行、保险公司、养老基金、捐赠基金等来源都相对较少。在不可分类资金中，海外不可分类资金所占比例超过20%，是国内不可分类资金的两倍， 这说明在澳大利亚来自海外的风险投资资金占了比较高的比例。 从以上分析我们可以看出， 澳大利亚风险投资资金来源与欧美、亚洲等国家和地区都有着一定的差异， 有着自己的特色，即家庭/个人、媒介基金、法人非养老基金等渠道提供的资金比较多， 而在欧美风险投资来源中比重较高的养老基金， 以及在亚洲国家和地区风险投资来源中占据重要地位的银行等金融机构和政府部门等， 在澳大利亚风险投资来源中并不占有重要的地位。
五、我国内地风险投资供给状况分析
我国内地风险投资起步于20世纪80年代中期，在20世纪的最后十几年时间里，发展一直很缓慢，而且存在很多问题。直到本世纪初，随着我国经济的飞速发展，风险投资业也得到了较快的发展，在风险资本供给方面也可以看出这种变化。
我国内地风险投资资金来源渠道从大类来说可以分为本土和外资两种，见表6。近年来，来自海外的资金有较为明显的增长然后衰减的趋势，2003年只占5.0%（不排除与统计样本存在偏差有关），2005年占33.9%，2007年和2008年分别为51.8%和49.3%， 已达到一半左右的份额， 但2009年和2010年大幅下降，占比分别为29.40%和22.52%。在外资的风险投资资金中，来自机构投资者的资金占据较为重要的地位。国外的风险投资机构为中国大陆提供的风险投资资金所占比重并不大。这说明国外逐利的机构投资者虽然很看好中国的风险投资市场，但更为内行的外资风险投资机构对中国风险投资市场却相对谨慎得多。
2003年以来，我国风险投资资金中来自本土的金额也在不断上涨，在2008年之前，由于来自外资的金额上升速度更快，所以本土资金所占的比重却在下降。但到2009年和2010年，来自本土的风险投资资金得到飞速增长，已经从不到50%的比重迅速上升到占据70%以上的比例。来自本土的风险投资资金的具体来源渠道有政府、金融机构、企业、个人和事业单位等。 其中事业单位在2003年和2005年的调查中有数据， 而且其金额和比例都很小，在2006～2010年的调查中，这一项没有数据，说明其在总的风险投资资金来源中所占比重已经非常微小了。在我国风险投资本土的几个主要来源渠道中，企业始终占据了最高的位置，其次是政府，虽然在总的风险投资来源中所占比重逐渐下降， 但这两个来源始终占据了前两位，即使在2010年两者合计依然占据了接近一半的份额。本土的个人和金融机构在风险投资资金来源构成中的比重相对较小，2008年以前始终未能超过10%的比例，来自金融机构的资金在2008年以后才上升到略高于10%。 个人投入风险投资的兴趣不高可能与我国个人富裕程度逊于国外以及我国风险投资风险较高、 退出渠道不畅等因素有关， 而金融机构投入风险投资的兴趣不高应该与我国近年证券市场、 房地产等其他投资领域收益率高于风险投资业有关。
六、结语
资本金比例范文第4篇
4月29日，国务院总理主持召开国务院常务会议，决定调整固定资产投资项目资本金比例。
会议决定，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于“高污染、高能耗和资源型（两高一资）”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。
对项目资本金要求的下调，其影响其实相当于下调固定资产投资的“法定存款准备金率”，从未来可能节约资本金投放规模看，称之为“新一轮刺激方案”也毫不为过。
扩大投资的信号
受益对象：地方政府和社会投资力量
松绑效果：充实其资金力量，有助于增加全社会投资
固定资产投资项目资本金比例，指投资项目资本金占总投资的比例。根据不同行业和项目的经济效益等因素确定。
根据我国的项目资本金制度，一个项目的资本金到位与否，成为在获得相关审批手续后能够正式开工建设的关键。
为建立投资风险约束机制，有效地控制投资规模，我国首先在1996年8月23日的《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》中建立了固定资产投资项目资本金制度。
该通知中明确：投资项目资本金是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金。与之对应的是项目法人从银行或资金市场筹措的债务性资金。除外商投资和公益性项目外，所有项目无论国有非国有，资本金不到位，便不能获得贷款，不能开工建设。
项目资本金对投资的约束力，与法定存款准备金率对银行信贷扩张能力的约束力之间，异曲同工。因而，项目资本金比例的下调，实际上意味着既定资金量下主体投资能力的增强。
在一季度信贷投放达到4.58万亿、投资增速达28.6%的情况下，政府仍然决定调整固定资产投资项目资本金比例，地方政府的资金短缺是其最大的原因。
4万亿元投资计划中，中央政府承担的新增资金为1.18万亿元，剩下的资金则属于地方政府和社会投资。在4 万亿元投资计划公布后，各地政府又陆续公布了各自高达18万亿元的投资计划。从去年地方政府的收入以及2009年地方政府收入预计大幅度下降的态势来看，4万亿元投资计划的推进已经遇到了地方政府资金缺乏的瓶颈。
此次国务院常务会议决定调整资本金比例，则不失为一个解决地方政府资金短缺难题的好办法。
去年地方项目固定资产投资总额13.3万亿元，如果今年按28%这样一个并不高的投资增速计算，今年全年地方政府投资总额将达17.1万亿元，因此，总体每下调一个百分点的项目资本金比例，就将为地方投资节约1700亿元的资金，按照同样测算方法，则可为全社会固定资产投资节约资金2200亿元。
如果总体水平一次性下调6个百分点（一个很可能的选择），将为地方解决超过1万亿元的资金缺口；为全社会投资节约1.32万亿元资本金投入。
因而，称该政策的出台等同于启动了新一轮的刺激计划毫不为过！
有保有压抗风险
受益对象：银行
松绑效果：既能增加信贷规模，又能降低信贷风险
自1996年建立项目资本金制度后，我国利用项目资本金制度调节投资冷热已有先例。2004年，为抑制当时一些所谓产能过剩行业的盲目投资，国务院首次上调了钢铁、水泥等行业的项目资本金要求。
观察项目资本金制度的建立与变更，其实都与宏观调控环境有关，但此前都主要是出于控制经济过热趋向的考虑，而唯独此次主要是应对扩张性政策下地方政府和社会投资乏力所采取的举措。
此次调整，资本金比例下调的项目，主要是铁公基――铁路、公路、基础设施相关项目，这和国家宏观调控扩大内需政策是密切相关的。而资本金比例上调的这些项目本来门槛较低，社会资金很容易进去，容易形成产能过剩。比如像电解铝、焦炭等行业，目前已经严重产能过剩。
本次调整与此前的调整有一个最大的区别，前两次要么只下调，要么只上调，而这次是有升有降，体现了既要保增长、促内需，又要调结构、上水平的平衡。
在这次调整中，对国家鼓励的行业门槛降低，而对限制类行业的门槛提高，体现了“有保有压”的策略，不是单纯为搞经济而搞经济，而是综合考虑环境和资源压力。以前很多人怀疑4万亿元投资一启动，会不会降低环保标准，这次国务院会议给出了一个否定的答案。
在普遍的乐观情绪中，有一种疑问的声音也越来越强大：随着资本金比例的调低，信贷的风险将极有可能随之加大。
对此，银行界人士却有不同的看法。调低资本金比例与信贷风险有一定关系，但并没有直接关系。重要的是，项目有没有收入产生，收入能否覆盖成本，而不在于资本金比例的多少。
即使同一行业，有的客户信用评级高，资本金比例要求就会低，而有的客户风险高，银行就会要求高资本金比例，甚至不给予信贷投放。从目前来看，“铁公基”类项目贷款的风险判断基本上还是比较乐观的，因为政府项目毕竟具有政府信用。
“资本金的门槛虽然降低，但在行业分析、环保达标等其他方面的评审将更为严格一些。比如，我们会要求项目回收期限不能太长，项目收益率不能太低等。”
由此可见，更有可能出现的情况是，银行从风险判断出发可能更不愿意贷了。因为银行首先会关注不同行业的风险，其次，在同一行业内也会对单个客户进行评级，建立客户名单制度。
显然，银行的信贷风险并没有被强行放大。
与此同时，银行界人士普遍认为，降低资本金比例是个好事，最大的好处是解决了一个规范融资的问题。
目前一些政府融资平台、机场、港口等，实际上存在很多资本金到位不规范的问题。比如通过发债、信托、理财、向股东借款等来解决资本金不足的问题，这等于是将资本金的属性变“自有资金”为“自筹资金”，已经起不到资本金对投资风险约束的功能。这样“弄虚作假”的结果是，银行信贷的风险更大。而现在通过降低资本金比例来把“灰色地带”阳光化，对银行的风险防范是个好事情。
松绑资本金的另一个好处是解决了银行贷款放不出去的问题。
目前，基本上银行现在已经投放的贷款都是以前储备的项目，而信贷后续的有效需求不足。这一方面是由于企业大量通过直接融资，对银行信贷有所挤压，并且部分债务融资后直接用来归还银行贷款；另一方面是由于企业预期效益下滑的情况下，都急于归还银行贷款，而融资需求下降。此外，通过降低资本金比例可以把一些通过搭桥贷款发放的信贷解放出来，以缩小银行风险。
地产企业喜与忧
受益对象：房地产开发商
松绑效果：大地产商将错失行业整合机会，小地产商信贷空间将明显放大
尽管未能跻身十大产业振兴规划，但倚仗“房地产是国民经济的重要支柱行业”这一点，开发商终于如愿以偿向政府要到了政策。
从去年10月开始，国家先后出台了一系列政策：下调契税及利率7折优惠、12月流转环节营业税减免、下调商品住宅的资本金比例……可以说，“该出台的政策都已经出台了”。
尽管自去年10月起政策暖风频吹，市场成交量逐渐恢复，但全国房地产投资增速和新房开工面积增速却急剧下降，今年第一季度更为明显。国家统计局4月公布的数据显示，今年一季度，全国完成房地产开发投资4880亿元，同比增长仅4.1%，增幅比去年同期回落28.2个百分点；房屋新开工面积为2.01亿平方米，同比下降幅度达16.2%。这是自1998年房地产市场化以来同期最低水平。
据测算，如果2009年房地产开发投资增速同比回落20个百分点，将直接拉动GDP增速回落1个百分点以上。因此，稳定房地产投资应成为今年所有房地产政策的着力点。
此次下调商品住房投资项目的资本金比例，在市场上释放出一个明确信号，即鼓励房地产行业的固定资产投资，鼓励开发商购置土地及增加商品房新开工面积。
资本金比例范文第5篇
[关键词] 资金成本财务风险资本结构综合资金成本
一、引言
企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资等活动对资金的需要，通过各种不同的筹资渠道，采取适当的筹资方式，获取所需资金的财务活动。筹资方式主要有负债筹资与权益筹资两大类。一般而言，负债筹资的成本较低，但财务风险较高，权益筹资的财务风险较低，而成本较高。因此，企业负债的比例结构对于企业的资金成本和财务风险起着决定性的作用。
二、资金成本与资本结构分析
资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价。企业资金取得的方式有很多，各种不同的筹资方式的资金成本是不同的。
1.个别资金成本。(1)负债资金成本。目前企业负债筹资的主要方式是银行借款和发行公司债券，若银行借款与发行债券（只讨论面值发行）的面值为B，负债的利息率为i，筹资费率为f，企业所得税率为T，则其资金成本为:。
(2)权益资金成本。权益资金成本要比负债资金成本高得多，这是因为：①股权投资的风险明显要高于债权投资，投资人所期望的报酬率要高；②由于企业的股利是由税后利润分配的，不具有减税效应。
股票的资本成本可以通过股票的估价模型进行分析。股票估价的一般模型为:，其中Dj为第j年的股利，K为投资人要求的收益率，当V为代表股票的真实价值的当期净价格P0(1-f)，这时的K就是企业该股票的资金成本。
若企业发放的股利是固定不变的，则其资金成本的计算模型为:若企业发放的股利是固定增长的，其增长率为g，则其资金成本的计算模型为: 。
如果考虑股票投资的风险性因素对资金成本的影响，在资本市场上进行股票资金成本分析最常用的是资本资产定价模型（CAPM）。当投资组合足够多的时候，公司特别风险的大部分可以抵消，这时，我们只考虑市场风险，其大小用β系数来计量，RF为无风险收益率，Km为股票市场的平均收益率，则Rp为股票考虑了风险后的收益率，也即可以认为是企业的权益资金成本，其计算的模型可表达为：Rp=RF+β(Km-RF)。
负债的资金成本是能够税前扣除的，具有“税收挡板”的作用，而权益资金成本只能税后扣除，其资金成本就必须由企业全部负担，因此，负债资金成本比权益资金成本要低。
2.资本结构。资本结构是企业各种资金来源的比例关系，资本结构问题实际上就是负债资金的比例问题。由于负债资金的资金成本明显低于权益资金成本，因此，负债具有明显降低企业综合资金成本的作用，适当地增加企业负债的比例结构，能发挥财务杠杆的作用，可增加每股利润，从而增加企业股票价值。但负债的比例超过一定限度后，再增加负债资金会加大企业的财务风险。每个企业根据自身特点都有一个最优的资本结构存在，在该资金结构下，财务风险在可控范围内，企业价值最大，企业的综合资金成本也最低。
3.综合资金成本分析。综合资金成本是个别资金成本以各种资金占全部资金比重为权数所计算的加权平均资金成本，它由个别资金成本和资本结构所决定。
(1)投资收益与综合资金成本。在不考虑所得税的情况下，综合资金成本就是以债务和股权分别在全部资金中的比重与各自的必要收益率计算的加权平均值。用公式表示为：
式中，K代表综合资金成本；Kd和Ke分别代表负债利率和股票收益；D和E分别代表企业中负债资金数额和股权资金额；D/(D+E)为资产负债比率，E/(D+E)权益资金比率。
在企业投资风险既定的条件下，企业提高负债比例，可以降低企业的加权平均资金成本。因为在这种情况下，股东的预期收益率不受负债比例变动的影响。只要企业按确定的利息率负债，这时负债的比例D/(D+E)上升，而权益比例E/(D+E)会相应下降，综合资金成本K也将随之下降。随着企业的负债率的进一步提高，股东因为投资项目的风险增大，而要求较高的收益率时，企业的综合资金成本会停止下降，而转向上升；如果债权人这时所要求的投资收益率也因此而增加，综合资金成本K上升的速度会更快，我们可以通过下图来进行分析。
下图中横坐标为资产负债率，纵坐标为资金成本。随着负债比例的增加，当资产负债率到A时，企业加权平均资金成本也相应地达到最低，这时企业的市场价值最大。在股东可承受的企业投资风险范围内，增加一定数量的负债有助于降低企业的资金成本，由于企业资金成本降低所带来的收益几乎全部归股东所有，从而使企业的市场价值不断增加，因此，企业负债的供给获得了增长的动力。另外，债权人获得的收益固定且稳定，所以债权人的投资风险也相对较小，从而使负债的利率低于股东的股利的状况能为债权投资者所接受。这就为企业寻求最低资金成本，选择最优资金结构提供了客观的资金市场环境和条件。
三、最优资金结构判定分析
虽然资金成本和财务风险是确定一个企业的最重要的两个因素，但是，影响企业确定最优资金结构的因素还很多，归结起来有公司的内部因素和外部因素。内部因素包括管理者的态度、企业销售增长情况及稳定性、经营的持续性、企业的财务状况、资产结构、所有者对融资方式的喜好，等等。外部因素包括公司所处的产业或行业的因素、债权人的态度、所得税率、金融及证券市场的现状和未来发展趋势、银行信贷政策及利率水平的变动等。这些因素的变化都会引起资金结构的变化。因此，最优资金结构应该是一个动态的，随着各因素的变动而变化。判定最优资金结构最好的标准是企业价值最大化，即达到“极限负债结构”(企业可利用的最大负债所对应的资金结构)。这也是财务筹资管理的最终目标。但是，在实践中企业价值最大化难以分析和计量，因此，最优资金结构应该是一个范围区间，我们可以通过企业以下几个方面财务指标的表现进行分析和判断，以确定企业的资金结构是否处于最佳范围区间内。
1.综合资金成本最低化。在风险可控范围内，企业价值的最大化，在很大程度上表现为综合资金成本最低。企业综合资金成本最低可以通过行业综合资金成本来进行比较。一般而言，在企业筹资外部环境相同的条件下，当某一企业的综合资金成本在一定程度上低于行业的综合资金成本时，可以肯定，该企业的资金结构已经是“最优”或接近于“最优”了。
2.在收益状况上表现为投资收益稳定且最大化。“投资收益”是企业投入全部资金所获得的收益。一般可用总资产净利率或净资产收益率来表示。总资产净利率能综合反映企业对经济资源的运用效益程度，也能反映经济资源的配置是否合理和恰当。净资产收益率这一指标反映企业对经济资源的利用效益，也能反映运用财务杠杆所取得的收益。
净资产收益率为总资产净利率和权益乘数的积。权益乘数为总资产与所有者权益的比例，它反映的是资金结构。权益乘数越大，说明负债资金的比例越高，财务风险越大。只有总资产净利率与权益乘数达到最优组合时，净资产收益率才最大，这时的资金结构也就为最优的资金结构。
